Sistema de metas de inflação e o repasse cambial : uma análise de emergentes e desenvolvidos no período de 1995-2017

Abstract

O objetivo deste trabalho é analisar o comportamento inflacionário diante de variações cambiais sob um sistema de metas de inflação, verificar as características do repasse cambial sobre esse modelo de política monetária e possíveis diferenças nessa dinâmica em países desenvolvidos e emergentes. Para isso, foram utilizados dados macroeconômicos de 50 países fornecidos pelo banco mundial e realizados quatro painéis com três métodos em cada: mínimos quadrados ordinários, efeito fixo e método de Arellano-Bond. Foram encontradas evidências de que nos países da amostra o sistema de metas de inflação é eficaz na redução da inflação, o repasse cambial é mais elevado nos países emergentes e o sistema de metas reduz o repasse cambial. Entretanto, não foi encontrada evidência de que o sistema de metas de inflação gera um impacto maior ou menor na inflação dos países emergentes da amostra. E por último, o sistema de metas pode ter reduzido mais o repasse do que nos outros países da amostra, evidenciando que o efeito ancoragem de expectativas pode superar o efeito de variabilidade cambial causado pelo maior esforço de perseguir a meta nesses países com menos credibilidade institucional.

The purpose of this paper is to analyze the inflationary behavior with exchange rate variations on an inflation targeting policy, verify the characteristics of the exchange pass through on this monetary policy model and verify if there are differences of this dynamic in developed and emerging countries. For that, macroeconomic data from the world bank of 50 countries were used and four panels were made using three methods: ordinary least squares, fixed effect and Arellano-Bond method. evidence was found that in the sample countries the inflation targeting system is effective in reducing inflation, the exchange rate pass-through is higher in emerging countries and the target system reduces the exchange rate pass-through. However, no evidence was found that the inflation targeting system has a greater or lesser impact on the inflation of emerging countries in the sample. And finally, the inflation targeting system may have reduced more the pass-through in emerging than the other countries of the sample, showing that the expectations anchoring effect may overcome the effect of exchange rate variability caused by the greater effort to pursue the target in those countries with less institutional credibility.