Capital de risco, financiamento e tempo de maturação : um estudo da evolução da indústria de Venture Capital e Private Equity, com ênfase em um estudo de caso brasileiro

Abstract

O presente trabalho estuda as alternativas de financiamento do processo de criação de valor de uma empresa, com ênfase na opção de capital de risco (venture capital). O estudo está dividido em três capítulos. O primeiro apresenta, com base nas teorias de finanças, o processo de tomada de decisão de financiamento, podendo este ser via capital próprio ou dívida, sendo apresentadas as principais opções destas duas modalidades gerais. O segundo capítulo aborda a evolução histórica, a forma de funcionamento e os principais mercados da indústria de capital de risco no mundo. O terceiro capítulo efetua análise de dados para um período de 15 anos de uma gestora privada, onde se avaliou, para uma amostra de 24 empresas de diversos setores, qual é a curva de maturação dos investimentos da gestora. Verificou-se que, principalmente para as pequenas e médias empresas, o processo de financiamento é um elemento de grande dificuldade na construção e crescimento das suas operações, com prazos mais longos de maturação. Ou seja, como principal resultado, o estudo dos dados dos investimentos realizados pela empresa gestora privada no Brasil sugere que o processo de criação de valor destas empresas demanda um tempo adicional ao que tradicionalmente se espera. Diante do crescimento da indústria de capital de risco no mundo, esta modalidade de financiamento pode apresentar maior disseminação e escolha por esta alternativa pelas pequenas e médias empresas, tendo em consideração a questão da curva de maturação mais dilatada.

The present research studies the financing alternatives of the process of creating value to a company, with emphasis on the option of venture capital. The study is divided into three chapters. The first presents, based on the theories of finance, the process of financing decision making, and it may be via equity or debt, presenting the main options of these two general procedures. The second chapter discusses the historical evolution, the form of operation and the main markets of the risk capital industry in the world. The third chapter performs data analysis for a period of 15 years of a private holding company, which evaluated, for a sample of 24 companies in various sectors, what is the maturation curve of the investments of the managing body. It was found that, especially for small and medium sized enterprises, the funding process is a key element of great difficulty in construction and growth of its operations, with longer deadlines of maturation. In other words, as main results, the study of the data of the investments made by the private company in Brazil suggests that the process of creation of value of these companies demand an additional time to which is traditionally expected. Before the growth of the venture capital industry in the world, this modality of financing may present greater dissemination and choice for this alternative by small and medium enterprises, taking into account the issue of maturation curve more dilated.