Impacto informacional das reuniões públicas Apimec : um estudo de evento

Abstract

Este trabalho mensurou o impacto informacional, medido pelo retorno anormal do preço das ações de companhias abertas brasileiras, ocasionado pelas apresentações gerenciais em reuniões públicas organizadas pela Associação dos Analistas e Profissionais de Investimento do Mercado de Capitais (Apimec). Utilizando a metodologia de estudo de evento, foram analisados os retornos anormais das ações de 160 empresas que realizaram 739 reuniões entre 2005 e 2009. Os resultados encontrados sugerem que, em média, as informações geradas nesses eventos acarretaram retornos anormais pequenos no período analisado. Tal achado pode ser fruto tanto do baixo impacto informacional desses eventos quanto da possível dificuldade dos participantes das reuniões de perceberem essas informações como relevantes. A principal contribuição desta pesquisa é demonstrar que as reuniões Apimec constituem um momento em que as relações da empresa com os investidores e analistas podem ser iniciadas e fortalecidas, mas em que informações novas não são apresentadas. Essa constatação demonstra que a condução das reuniões pelas companhias está em conformidade com as recomendações dos órgãos reguladores brasileiros, as quais indicam que nas reuniões públicas devem ser comentadas apenas informações previamente divulgadas. Outros meios de divulgação de informações, como fatos relevantes, comunicados ao mercado, teleconferências, entre outros, podem ser tão eficientes na distribuição ampla e simultânea de informações aos diversos agentes do mercado, que resta para as reuniões realmente o papel de oportunizar um maior conhecimento e compreensão da empresa pelo mercado e do mercado pela empresa. Essa construção de compreensão mútua pode trazer valor nas relações das companhias com os investidores no longo prazo, mas não acarretam, em média, impactos informacionais de curto prazo.

This study measured the impact on the company’s stock price caused by management presentations at public meetings organized by the Association of Investment Analysts and Professionals of the Capital Markets (Apimec). Using the methodology of event study, we analyzed the abnormal stocks’ return of 160 companies, which conducted 739 meetings between 2005 and 2009. The results suggest that, on average, the information generated at these events led to small abnormal returns during the period of analysis. This finding could be due to both the low impact of these informational events and the possible difficulty of meeting participants to perceive this information as relevant. The main contribution of this research is to demonstrate that the Apimec meetings are events where the company’s relations with investors and analysts can be initiated and strengthened, but where no new information is presented. This finding demonstrates that companies are conducting meetings in line with the recommendations of Brazilian regulatory agencies, which indicate that during public meetings should be commented only information previously disclosed. Other means of disseminating information, such as material facts, press releases, conference calls, among others, can be so wide and efficient in distributing information simultaneously to market players, that all is left for meetings is really the role of making possible greater knowledge and understanding of the company by the market and of the market by the company. This process of building mutual understanding can bring value in the relationships of companies with investors in the long term, but not lead, on average, to short-term informational impacts.

Este estudio mide el impacto informativo, según los rendimientos anormales de los precios de las acciones de empresas brasileñas que cotizan en bolsa, causados por las presentaciones gerenciales en reuniones públicas organizadas por la Asociación de Profesionales y Analistas de Inversión del Mercado de Capitales (Apimec). Utilizando la metodología de estudio de evento, se analizaron los rendimientos anormales de 160 empresas que realizaron 739 reuniones entre 2005 y 2009. Los resultados sugieren que, en promedio, la información generada en estos hechos llevó a pequeños rendimientos anormales durante el período. Este hallazgo puede ser debido tanto a la escasa repercusión de la información en estos eventos como a una posible dificultad de los participantes de la reunión de percibir esta información como relevante. La principal contribución de este trabajo es demostrar que las reuniones Apimec son un momento donde las relaciones de la empresa con los inversores y analistas pueden ser iniciadas y fortalecidas, pero donde no se presenta información nueva. Este hallazgo demuestra que el desarrollo de las reuniones de las empresas está en línea con las recomendaciones de los organismos reguladores brasileños, que indican que en las reuniones públicas deben ser comentada solamente información previamente divulgada. Otros medios de difusión de información, como datos, comunicaciones de mercado, teleconferencias, entre otros, pueden ser tan amplios y eficientes en la distribución de información simultáneamente a muchos actores del mercado, que resta a las reuniones realmente el papel de tornar posible el mayor conocimiento y comprensión de la empresa por el mercado y del mercado por la empresa. Este entendimiento mutuo puede aportar valor en las relaciones de las empresas con los inversores a largo plazo, pero no lleva, en promedio, a efectos informativos de corto plazo.