Estimação da estrutura a termo da curva de juros no Brasil através de modelos paramétricos e não paramétricos

Abstract

O presente trabalho compara os principais métodos de interpolação e ajuste da estrutura a termo da curva de juros e apresenta os principais conceitos relativos às curvas de juros, que são de grande importância tanto para formuladores de políticas quanto para participantes do mercado em geral, principalmente aqueles que atuam diretamente na gestão de carteiras de títulos de renda fixa. Os resultados encontrados mostram a superioridade dos modelos baseados em splines, modelos não paramétricos, em relação aos modelos paramétricos no que diz respeito ao ajuste da curva de juros. Por outro lado, a interpretação econômica dos fatores que compõe os modelos paramétricos e seu bom desempenho para fazer previsões da curva de juros faz com que recebam muita atenção, tanto de pesquisadores quanto de participantes do mercado em geral nos últimos anos.

The present paper compares the principal methods for interpolation and adjustment of the yield curve and presents the main concepts relative to the curve, which are of great importance for both policy makers and market participants in general, especially those who directly participate in managing portfolios of fixed income securities. The results show the superiority of nonparametric models in relation to parametric models with respect to the adjustment of the yield curve. On the other hand, the economic interpretation of the factors that make up the parametric models and their good performance to predict the yield curve has drawn much attention from both researchers and market participants in recent years.