Análise do desempenho de fundos de investimento multimercado na última década

Abstract

O presente trabalho tem por objetivo avaliar a performance dos fundos de investimento multimercado no Brasil para o período de janeiro de 2005 a maio de 2010. Também foram analisadas separadamente as subamostras correspondentes ao período que antecede à crise (janeiro de 2005 a dezembro de 2007) e ao período posterior à crise (janeiro 2010 a maio de 2015) com o intuito de verificar se houve mudanças na alocação do portfólio dos gestores. Foi utilizada uma amostra de 173 fundos com data de inicio das atividades anterior a 31 de dezembro de 2004 e patrimônio líquido igual ou superior a 50 milhões de reais. Como fundos multimercado estão expostos a diferentes tipos de riscos, foi utilizada como base a metodologia RBSA proposta por Sharpe (1992). Os parâmetros foram estimados por MQO através do software RStudio. A principal conclusão foi que o modelo explicou em média cerca de 36% do retorno dos fundos de investimento da amostra no período completo, e o fator mais representativo foi o índice IRF-M 1. Embora a classe de renda fixa como um todo tenha representado a principal exposição média dos gestores, verificou-se que houve mudanças na alocação dos portfólios, o que demonstra a importância de desenvolver um próximo trabalho utilizando a abordagem dinâmica do método RBSA.

This study aims to evaluate Brazilian' hedge funds performance for the period from January 2005 to May 2010. Sub-samples corresponding to the period preceding the crisis (January 2005 to December 2007) and the post-crisis period (January 2010 to May 2015) were also analyzed in order to check whether there have been changes in portfolio managers' allocation. A sample of 173 funds with inception date prior to December 31st, 2004 and NAV equal to or greater than 50 million Brazilian reals was used. As hedge funds are exposed to different types of risks, the Return-Based Style Analysis (RBSA) was employed. The parameters were estimated by OLS through RStudio software. The main conclusion was that the model explained on average about 36% of the funds' returns variations and the most representative factor for the entire period was the IRF-M 1 index. Although fixed income exposure has been the main strategy held by portfolio managers on average, there are evidences of a shift in portfolios' allocation, fact which reinforces the importance of applying a time varying exposures model next time.