Crises cambiais : os casos do Brasil e da Argentina em 1999-2002

Abstract

O presente trabalho trata do fenômeno de crises cambiais, especialmente em países emergentes, tendo como foco de análise os casos do Brasil, em 1999, e da Argentina, em 1999-2002. Para tanto, pretende-se compreendê-las dentro do episódio mais amplo da ascensão do neoliberalismo nos anos 1990 e do seu impacto sobre a política econômica e, especificamente, monetária e cambial dos mercados em desenvolvimento. Ao mesmo tempo, atenta-se às particularidades das economias brasileira e argentina nesse período, de forma a compreender as circunstâncias que levaram a primeira a passar por uma turbulência econômica de menor impacto quando comparada à segunda, que sofreu um colapso econômico e político. Dessa forma, apresenta-se no primeiro capítulo o problema dos regimes cambiais e das crises cambiais e financeiras; no segundo capítulo, são discutidos os casos estudados da Argentina e do Brasil a partir de seus respectivos planos de ancoragem cambial; e, por fim, realiza-se uma análise comparativa entre ambos a partir de variáveis macroeconômicas e da discussão prévia, apontando a situação mais vulnerável da Argentina, além da sua relação mais forte com o ideário neoliberal em relação ao Brasil. Conclui-se que ambas as crises possuem uma similaridade enquanto sujeitas às dificuldades provenientes de sucessivos choques externos que impactaram a entrada de capital internacional, volátil e essencial para a manutenção dos seus regimes de âncora cambial, nas suas economias. Além disso, apontou-se o valor explicativo que a maior rigidez cambial e a experiência neoliberal mais profunda na Argentina têm para a compreensão do impacto significantemente maior que a crise cambial do Plano de Conversibilidade teve em relação à do Plano Real.

This paper addresses the phenomenon of currency crisis, especially in emerging countries, having as focus the analysis of the cases of Brazil, in 1999, and Argentina, in 1999-2002. To do so, it is intended to understand them inside the broader episode of the ascension of neoliberalism in the 1990s and its impact over economic and, specifically, monetary and exchange rate policy of developing markets. At the same time, attention is given to the particularities of the Brazilian and Argentinian economies in this period, in order to understand the circumstances which led the former to go through an economic turbulence of lesser impact when compared to the latter, which suffered an economic and political collapse. Thus, it is presented in the first chapter the problem of exchange rate regimes and currency and financial crisis; in the second chapter, the studied cases of Argentina and Brazil are discussed through their respective exchange-rate-based stabilization regimes; and, lastly, a comparative analysis is made between both from macroeconomic variables and the previous discussion, pointing out the more vulnerable situation of Argentina, besides its stronger relationship with the neoliberal ideology in relation to Brazil. It is concluded that both crisis have a similarity as subjects to the difficulties which arose from successive external shocks that impacted the inflow of international capital, volatile and essential for the maintenance of their exchange-rate-based stabilization regimes, into their economies. It has been further pointed out the explanatory value that Argentina’s greater exchange rate rigidity and its deeper neoliberal experience have to understand the significantly bigger impact the currency crisis of the Convertibility Plan had in relation to the Real Plan one.