Protegidas e valorizadas : a opção pela metodologia de Hedge accounting e sua relação com o desempenho das empresas perante os acionistas

Abstract

Com a finalidade de se proteger dos riscos de oscilações de preços e taxas que ocorrem no mercado financeiro, as empresas fazem uso de instrumentos financeiros derivativos. A proteção acontece por meio da operação de hedge (cobertura) que monitora e mitiga os riscos, proporcionando uma maior segurança para os negócios da empresa. Normalmente, o item protegido e o instrumento de hedge são contabilizados de forma diferente. Diante disso, os ganhos e perdas resultantes dos dois itens não são lançados simultaneamente no resultado. A fim de corrigir esse descasamento, que transcorre no momento do reconhecimento dos ganhos e perdas no resultado contábil, utiliza-se uma metodologia contábil denominada hedge accounting. Este estudo investiga se existe relação significativa entre variáveis de desempenho econômico-financeiro e valor de mercado (tamanho da empresa, retorno sobre patrimônio, endividamento e Q de Tobin) e a opção pela metodologia de hedge accounting por parte das companhias não financeiras listadas na B3 (Brasil, Bolsa, Balcão). A fim de atender ao objetivo de pesquisa proposto, foram analisadas 3.186 demonstrações contábeis e suas respectivas notas explicativas com a finalidade de identificar a adoção da metodologia hedge accounting por parte das companhias pesquisadas, no período de 2008 a 2018. Os resultados revelam que o tamanho da empresa está positivamente relacionado à opção da empresa pela metodologia hedge accounting. Ou seja, as companhias que adotam essa ferramenta contábil possuem um porte maior do que as não optantes. Outra evidência encontrada no estudo diz respeito à hipótese de que o mercado ficaria indiferente ao fato da empresa adotar o hedge accounting, por não existirem evidências em outros estudos de aumento de valor de mercado quando ocorre a adoção desta metodologia. Mediante análise estatística, este estudo identificou que existe diferença significativa do Q de Tobin (que representa o índice de valor de mercado) entre as companhias optantes e não optantes. Ficou evidenciado que as empresas que adotaram o hedge accounting, dentro do período estudado, apresentaram o índice Q maior que as demais. A pesquisa também identificou que não existe diferença significativa entre quem adota ou não o hedge accounting para o Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) entre optantes e não optantes.

With the aim of protecting from the risks of price and rate fluctuations that occur in the financial market, companies use derivative financial instruments. The protection happens through the hedge operation that monitors and mitigates risk, providing greater security for the company's business. Usually, the protected item and the hedge instrument are accounted for in a different way. Faced with that, the gains and losses arising from the two items are not posted simultaneously to the result. In order to correct this mismatch, which arises at the time of gains and losses recognition on the accounting result, an accounting methodology called hedge accounting is used. This study investigates whether there is a significant relationship between economic-financial performance variables and market value (company size, return on equity, indebtedness and Tobin’s Q Ratio) and the option of hedge accounting by the non-financial corporations listed in B3 (Brasil, Bolsa, Balcão). In order to meet the proposed research goal, 3,186 accounting statements and their respective explanatory notes were analyzed with the aim of identifying the adoption of the hedge accounting methodology by the companies surveyed in the period from 2008 to 2018. The results show that the size of the company is positively related to the company's option for hedge accounting. In other words, the companies that adopt this accounting tool are larger than the non-opting ones. Another evidence found in the study concerns to the hypothesis that the market would remain indifferent to the fact that the company adopts hedge accounting, because there is no evidence in other studies that the market value increases when this methodology is adopted. Through statistical analysis, this study identified that there is a significant difference in Tobin’s Q Ratio (representing the market value index) between opting and non-opting companies. The research revealed that companies that adopted hedge accounting, within the period under study, had a higher Q ratio than the others. The survey also identified that there is no significant difference between the companies that adopt or the ones that do not adopt hedge accounting for the Return on Equity (ROE).