O impacto da descoberta de fraude contábil nos preços das ações : um estudo de evento sobre o segmento de construção civil brasileiro

Abstract

Fraudes contábeis, quando levadas à público, provocam impactos em diversos grupos de interesse que atuam sobre as organizações. A reação do mercado se reflete, por sua vez, nos preços das ações das organizações praticantes da fraude e das pertencentes ao segmento econômico também, pela perda de confiabilidade. A Hipótese de Mercado Eficiente apresenta a teoria de que o mercado será eficiente se refletir todas as informações públicas e disponíveis. Entretanto, em determinadas situações, verificam-se mercados que atuam sob assimetria informacional. De tal maneira, por meio da metodologia de estudo de eventos, o presente estudo buscou analisar o impacto que a descoberta de fraude exerce sobre o preço das ações das organizações do segmento de construção civil brasileiro. A pesquisa se classifica como quantitativa, descritiva e documental e buscou-se identificar a existência de retornos anormais na janela de evento. A amostra foi composta por 17 organizações de capital aberto e adotou-se o Modelo de Mercado para estimação dos retornos, estabelecendo o índice Ibovespa como proxie de mercado. Entre os resultados alcançados, verificaram-se retornos anormais no período da descoberta de fraude, demonstrando a reação negativa do mercado. Sobretudo, verificaramse retornos anormais mais destacáveis em período anterior à tal descoberta, principalmente a partir de t−15. Tal constatação demonstrou a ineficiência do mercado, com ocorrência de assimetria informacional e possível utilização de informações privilegiadas.

The accounting frauds, when revealed to society, have an impact on several interest groups that act on the organizations. The market, then, reacts impacting the prices of the organizations stocks that practice fraud and those belonging to the economic segment as well. The Efficient Market Hypothesis presents the theory that the market will be efficient if it reflects all public and available information. However, in certain situations, theory and practice are not equivalent when there are markets that operate under informational asymmetry. In this way, through the study of events, the present study aimed to investigate the effect of media fraud on the stock prices of civil construction organizations. This research is classified as quantitative, descriptive and documentary, and it aims to identify the existence of abnormal returns in the window event. The sample consisted of 17 publicly traded organizations and the Market Model was adopted to estimate returns, establishing the Ibovespa index as a market proxie. Among the results achieved, there were abnormal returns in the period of fraud detection, demonstrating the negative reaction of the market. Above all, abnormal returns were more noticeable in the period prior to such discovery, mainly as from t−15. This finding demonstrates the inefficiency of the market, with the occurrence of informational asymmetry and the possible use of privileged information.