Comparação de medidas de risco na otimização de portfólios

Abstract

Este estudo investiga alternativas à Teoria Moderna de Portfólio de Harry Markowitz, reconhecendo suas limitações em cenários de mercado desafiadores. Focalizamos a análise nas medidas de risco Second Lower Partial Moment (SLPM) e Conditional Value-at-Risk (CVaR) e, em consonância com a preocupação pela aversão a grandes perdas, incorporamos o Maximum Drawdown (MDD). Realizamos uma análise empírica abrangente com ações do Ibovespa no período de 2009 a 2019, comparando diversas estratégias com o Global Minimum Variance Portfolio (GMVP) e o benchmark Equal-Weight Portfolio (EWP). Os resultados destacam que estratégias fundamentadas em SLPM e MDD superaram consistentemente o benchmark em termos de rentabilidade e métricas de avaliação de risco, emergindo como alternativas promissoras para investidores e gestores de portfólio em contextos desafiadores de mercado.

This study explores alternatives to Harry Markowitz's Modern Portfolio Theory, recognizing its limitations in challenging market scenarios. We focus our analysis on the risk measures Second Lower Partial Moment (SLPM) and Conditional Value-at-Risk (CVaR) while, in line with the concern for aversion to large losses, we also incorporate the Maximum Drawdown (MDD). Through a comprehensive empirical analysis spanning the period from 2009 to 2019 and involving stocks listed in the Ibovespa index, we rigorously compare various investment strategies with both the Global Minimum Variance Portfolio (GMVP) and the Equal-Weight Portfolio (EWP) benchmark. The results consistently underscore that strategies rooted in SLPM and MDD not only outperformed the benchmark but also demonstrated superior profitability and risk mitigation, thus emerging as highly promising alternatives for investors and portfolio managers seeking resilience and excellence in the face of challenging market conditions.